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太极集团,平价药欲破窘迫境地

事件:公司公告称从2014年10月10日起藿香正气口服液的出厂价上调20%,市场零售价也将作相应调整;我们估计15年新增税后净利润约1.3亿。

低价药最高零售价“开闸”近6个月后,太极集团有意品尝政策红利。

低价药最高零售价“开闸”近6个月后,太极集团有意品尝政策红利。

点评。1)太极藿香正气口服液提价成为国内低价药提价典范。为了保障低价药(即中药、化药日用经费分别不超过5元、3元)持续存在,鼓励生产企业生产,我国出台了低价药目录。尽管浙江省为低价药招标开绿灯,很多低价药提价仍裹足不前,此时太极藿香的提价具有标志性导向意义。我们认为太极藿香正气口服液仍具有陆续提价空间(理论上存在提价幅度约100%,本次仅提价20%),其次将增强公司其它低价药提价预期;2)预计本次提价将增厚其EPS约0.30元。提价前藿香正气口服液治疗费用约2.6元/天(10ml*10/盒装,终端售价约13元),属于国家低价药目录品种。本次其出厂价提价20%(理论上具有100%提价空间),估计营销费用不会大幅增加。由于藿香正气口服液的每盒金额仅约13元、日用经费仅约2.6元/天,提价金额较小终端对价格将不敏感;且藿香正气口服液目前主要在川渝地区销售,省外市场均为蓝海。因此本次提价对销量影响有限。截止2014年9月30日,藿香正气口服液累计销售近1.2亿盒、销售收入5.6亿元.我们预计2014年全年销售近1.6亿盒、销售额约7亿。保守假设15年销量增长10%,则15年新增税后净利润约1.3亿,将增厚EPS约0.30元。3)本次提价时点超预期。我们9月2日深度报告《太极集团:打响重庆混合所有制改革“第一枪”》中有提到该品种的提价预期,但认为当前公司主要集中精力脱壳,预期藿香提价将在15年兑现。

10月15日,太极集团发布公告称,从10月10日起,将藿香正气口服液的出厂价上调20%,零售价作相应调整,以各省市备案价格为准。

10月15日,太极集团发布公告称,从10月10日起,将藿香正气口服液的出厂价上调20%,零售价作相应调整,以各省市备案价格为准。

藿香正气口服液销量稳步增长点分析。1)剂型准独家+国家基药品种。藿香正气水市场批件已超过100个,竞争十分惨烈。而藿香正气口服液目前市场上只有太极独家销售,且已经进入2012版国家基药,医院终端中标优势明显;2)低价药政策利好品种。太极藿香正气口服液在重庆地区终端销售价格为13元,其日治疗费用大概为2.6元/天,后续仍有陆续的提价空间;3)川渝地区以外的省份基本为空白市场。该产品当前的销售重点在川渝市场,计划加大力度向省外如广东、浙江、江苏、湖南等省大规模推广,产品销量有保障;4)登革热事件推动销量上升。其受益于进入卫计委针的登革热治疗指南,可借登革热疫情或进一步打开广东市场,且随着云南、广西、海南等省预防登革热意识加强,这些地区的使用也将大幅增加。我们认为:在登革热事件的推动下,14年藿香销售收入很可能超过7亿。假设15年销量增长10%,同时提价20%,则15年销售额很可能突破10亿(即其15年销售额增速约50%)成为OTC类巨磅产品。

《每日经济新闻》记者了解到,根据《国家发改委定价范围内的低价药品清单》,太极集团藿香正气口服液属于低价药品,今年前三季度已累计销售近1.2亿盒,实现销售收入5.6亿元,高于该产品去年全年收入。

记者了解到,根据《国家发改委定价范围内的低价药品清单》,太极集团藿香正气口服液属于低价药品,今年前三季度已累计销售近1.2亿盒,实现销售收入5.6亿元,高于该产品去年全年收入。

估值分析与投资策略。原预测14年-16年净利润分别为5.09亿、9.55亿、8.52亿,以谨慎原则暂不调整14年盈利预测、调增15年、16年净利润约1.3亿,即14年-16年调整后净利润分别为5.09亿、10.78亿、9.77亿(14年-16年扣非后净利润分别为0.5亿、4亿、5亿).14年-16年其EPS分别为1.19元、2.53元、2.29元,对应动态PE分别为14倍、6倍、7倍。我们认为公司当前市值被低估,预计6个月内其市值将恢复到120亿以上。由于国资、公司改革积极性高,估计明年很可能启动引进战略投资者的混合所有制改革,估计启动再融资窗口前公司市值很可能突破160亿。6个月目标价约30元,维持“买入”评级。

分析人士认为,由于太极集团藿香正气液为独家品种,拥有定价机制,在低价药放开的背景下进行提价,无疑会推动“千亿太极”战略加速。不过,由于大多数低价药仍然需要政府招标,同一成分不同名称药品定价往往相差好几倍,如果低价药擅自提价仍将面临竞争失位的尴尬。

分析人士认为,由于太极集团藿香正气液为独家品种,拥有定价机制,在低价药放开的背景下进行提价,无疑会推动“千亿太极”战略加速。不过,由于大多数低价药仍然需要政府招标,同一成分不同名称药品定价往往相差好几倍,如果低价药擅自提价仍将面临竞争失位的尴尬。

风险提示:1)桐君阁停牌时间点低于预期;2)土地拆迁回购速度低于预期。

独家品种提价两成

独家品种提价两成

10月15日,太极集团公告称,根据《国家发改委定价范围内的低价药品清单》,公司藿香正气口服液属于低价药品。鉴于近年藿香正气口服液原、辅及包装材料、人力等成本大幅上涨,为缓解公司成本、费用持续上升趋势,从2014年10月10日起,公司将藿香正气口服液的出厂价上调20%,零售价作相应调整,零售价以各省市备案价格为准。

10月15日,太极集团公告称,根据
《国家发改委定价范围内的低价药品清单》,公司藿香正气口服液属于低价药品。鉴于近年藿香正气口服液原、辅及包装材料、人力等成本大幅上涨,为缓解公司成本、费用持续上升趋势,从2014年10月10日起,公司将藿香正气口服液的出厂价上调20%,零售价作相应调整,零售价以各省市备案价格为准。

《每日经济新闻》记者了解到,藿香正气口服液为太极集团的主打品种,截至2014年9月30日已累计销售近1.2亿盒,实现销售收入5.6亿元。

记者了解到,藿香正气口服液为太极集团的主打品种,截至2014年9月30日已累计销售近1.2亿盒,实现销售收入5.6亿元。

“目前市场上的藿香正气水批件在100个以上,竞争比较惨烈,而藿香正气口服液则为太极集团的独家品种,在零售及医院终端都具有极强的竞争优势。”医药行业分析师甘翔表示。

“目前市场上的藿香正气水批件在100个以上,竞争比较惨烈,而藿香正气口服液则为太极集团的独家品种,在零售及医院终端都具有极强的竞争优势。”医药行业分析师甘翔表示。

西南证券10月15日也发布研报认为,提价前藿香正气口服液治疗费用约2.6元/天(10ml*10/盒装,终端售价约13元),属于国家低价药目录品种,理论上具有100%的提价空间,此次加价两成,对市场购买积极性的影响并不大,有利于公司增厚利润。

西南证券10月15日也发布研报认为,提价前藿香正气口服液治疗费用约2.6元/天
(10ml*10/盒装,终端售价约13元),属于国家低价药目录品种,理论上具有100%的提价空间,此次加价两成,对市场购买积极性的影响并不大,有利于公司增厚利润。

也有分析人士认为,在当前登革热疫情受到广泛关注的背景下,藿香正气口服液提价也正好顺应了市场需求。

也有分析人士认为,在当前登革热疫情受到广泛关注的背景下,藿香正气口服液提价也正好顺应了市场需求。

在卫计委近日下发的诊疗指南细化治疗方案中,对登革热的急性发热期,建议使用藿香正气系列制剂等中成药。“太极集团藿香正气口服液的市场目前集中在川渝地区,公司也正在打开广东、广西、海南等地市场,登革热疫情可能对其推广发挥一定作用。”甘翔认为。$pager$

在卫计委近日下发的诊疗指南细化治疗方案中,对登革热的急性发热期,建议使用藿香正气系列制剂等中成药。“太极集团藿香正气口服液的市场目前集中在川渝地区,公司也正在打开广东、广西、海南等地市场,登革热疫情可能对其推广发挥一定作用。”甘翔认为。

低价药药企鲜有提价

低价药药企鲜有提价

事实上,眼下对不少药企而言,低价药生不生产、提不提价都是一个艰难的抉择。

事实上,眼下对不少药企而言,低价药生不生产、提不提价都是一个艰难的抉择。

今年5月8日,国家发改委正式发布《国家发改委定价范围内的低价药清单》,保障常用低价药生产供应,允许药企自主制定或调整零售价格。不过,公开资料显示,入围名单的药企却鲜有提价者。西南证券研报则称,太极集团打响了低价药提价“第一枪”。

今年5月8日,国家发改委正式发布
《国家发改委定价范围内的低价药清单》,保障常用低价药生产供应,允许药企自主制定或调整零售价格。不过,公开资料显示,入围名单的药企却鲜有提价者。西南证券研报则称,太极集团打响了低价药提价“第一枪”。

甘翔认为,普药价格低廉是系统性问题,低价药大多存在市场竞争充分、有可替代品种等特点,价格上涨空间也相对较小,所以大多药企都保持有兴趣且观望的态度。

甘翔认为,普药价格低廉是系统性问题,低价药大多存在市场竞争充分、有可替代品种等特点,价格上涨空间也相对较小,所以大多药企都保持有兴趣且观望的态度。

不少分析人士认为,在医保支付方式尚未改革、医院无控费压力的前提下,独家品种及品牌品种的低价药受该政策实惠较多,太极集团无疑是个例子。

不少分析人士认为,在医保支付方式尚未改革、医院无控费压力的前提下,独家品种及品牌品种的低价药受该政策实惠较多,太极集团无疑是个例子。

《每日经济新闻》记者了解到,目前我国药品采购以省级单位进行,分为基药招标和非基药招标,且涉及职工医保、城镇居民医保、新农合等相关目录药品招标,低价药采购也以地方主导;而在《关于印发做好常用低价药品供应保障工作意见的通知》中,对低价药的保障集中在“放开限价、直接挂网、鼓励使用”上,也被学界质疑很难刺激医院和采购方采购低价药。

记者了解到,目前我国药品采购以省级单位进行,分为基药招标和非基药招标,且涉及职工医保、城镇居民医保、新农合等相关目录药品招标,低价药采购也以地方主导;而在《关于印发做好常用低价药品供应保障工作意见的通知》中,对低价药的保障集中在“放开限价、直接挂网、鼓励使用”上,也被学界质疑很难刺激医院和采购方采购低价药。

中国医疗保险研究会人士则认为,低价药“回归”尴尬的根源在于“以药养医”利益链未根除。“在目前的机制下,医疗技术服务费用较低,如果存在与低价药目录种类相同但高价的品种,医院不可能用低价药品替代其他药”。

中国医疗保险研究会人士则认为,低价药“回归”尴尬的根源在于“以药养医”利益链未根除。“在目前的机制下,医疗技术服务费用较低,如果存在与低价药目录种类相同但高价的品种,医院不可能用低价药品替代其他药”。

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